英国预算银行税泄露调查启动；华尔街受美国通胀冲击打击 – 企业直播

4小时前 英格兰银行副行长克莱尔·隆巴德利 摄影：格雷姆·韦登

现在，英格兰银行观察者会议即将听取英格兰银行副行长克莱尔·隆巴德利的发言。

她首先谈到了英国的劳动力市场——该市场正在降温，但通过“减少招聘而非增加解雇”来实现。

阐述她今天早上在《卫报》采访中提出的观点，隆巴德利解释道：

经济对近期能源成本冲击的抵御能力比预期更强。

活动状况优于预期，失业率仅缓慢上升，裁员人数仍然相对较低。这听起来可能是好消息。在许多重要方面，确实如此。

但低招聘、低解雇的劳动力市场会带来其自身问题。它保护了已经就业的人，同时使试图进入职场或换工作的人更加困难。

隆巴德利解释说，这为英格兰银行带来了三个挑战：

首先，这影响了英格兰银行对失业率上升的解读。“如果找工作的人与现有岗位匹配度较差，失业率上升对缓解工资压力的作用可能不如过去，”她表示。

其次，这可能削弱生产力和增长——工人更难找到工作机会。

隆巴德利表示：“成本尤其沉重地落在了年轻人身上，他们迈入职场的第一步变得更加困难。”

第三，这可能使经济适应能力变弱。

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英格兰银行前货币政策制定者马丁·威尔在英格兰银行及其观察者会议上引起轩然大波，他暗示当前的英国财政规则不充分。

他建议，是否应该将国家债务削减速度定为每年占GDP的2%，持续一两个十年，以将国家债务置于“更可持续的水平”。

[这将意味着比当前财政规则下更快速的财政紧缩步调！)。

决议基金会的鲁思·柯蒂斯指出，英国的财政紧缩步伐已经快于其他发达经济体。

是的，它可以尝试更快地降低债务。但她不确定这样做是否能赢得选举（这提醒人们公共财政面临政治约束……）。

下一场英国财政事件——春季预算案——可能看起来更像一个预算。

决议基金会负责人鲁思·柯蒂斯表示，这将是一场3月预算案，“除非你认为7月燃油税会每升上涨5便士”，而电力的临时零增值税税率将在3月底突然结束。

因此，它可能不被称为预算案，但很可能会包括财政措施，以允许延长燃油税和电力增值税的冻结。

政府随后必须决定是在那时还是稍后进行下一次支出审查——柯蒂斯认为，这将取决于预测的情况。

英格兰银行观察者会议听闻，前英国财政大臣夸西·克滕和雷切尔·里夫斯都对推高英国借贷成本负有责任。

Rokos Capital Management的西奥·莫里斯·克拉克向我们展示了一张图表，显示预期借贷成本与英国实际支付之间的差距在2022年和2024年预算案后扩大。

图表如下：

摄影：西奥·莫里斯·克拉克，Rokos Capital Management

还记得吗，克滕在迷你预算丑闻期间担任财政大臣，当时丽兹·特拉斯政府计划实施无资金来源的减税和一项重大能源账单支持方案，且未让预算责任办公室计算这些措施是否会违反政府的借款规则。

里夫斯在2024年较为温和，但确实改变了英国财政规则，将重点放在PSNFL债务指标上，从而让政府能够借更多钱。

莫里斯·克拉克表示，他的计算表明，当财政规则被更改或忽视时，政府会承担“一些成本”。

回到英格兰银行观察者会议，与会者被警告，英国将面临生活水准的“失去的十年”。

我们不需要泄密调查就能明白原因！

相反，决议基金会的鲁思·柯蒂斯在此警告，2020年代的生活水准可能比金融危机之后的年份更糟糕。

摄影：决议基金会

柯蒂斯解释说，令人失望的生产力绝对是金融危机后生活水准增长崩溃的部分原因。

但柯蒂斯表示，2010年代与2020年代之间的区别“最显著地”归因于净税收和福利。

她解释说，他们在疫情前一直在为收入添砖加瓦，但在2020年代将要从收入中拿走了。

詹姆斯·鲍勒还为今年秋季预算案实施之前采取的安全措施进行了辩护。

他说，财政部引入了新的安全标记，并对敏感材料实施了更强有力的数字化强制访问控制。

这些措施包括加密，以及对打印、下载和转发的限制。

此外，按需知情的访问管理也被收紧，旨在防止敏感细节泄露。

但鲍勒补充说，在预算日，信息被提供给更广泛的圈子。

我要指出，在预算日以及紧随其前的时段，政府内部有必要扩大知悉信息的圈子，以便为预算日的发布做好准备。

这种访问仍然受到严格的保密要求约束，包括不得向媒体或市场参与者披露。

周三下午2.15出席财政部委员会会议时，财政大臣约翰·希利可以预料将被盘问此次泄露事件。

委员会主席梅格·希利尔说：

“财政部仍有问题需要回答：可能影响银行股价的市场敏感信息，为何在提交给议会之前就在新闻编辑室之间流传。

当财政大臣明天下午在委员会面前作证时，我将力争获得这些答复。”

主持财政部委员会的梅格·希利尔女爵士并不十分确信，这次泄露调查能够查出泄密元凶。

希利尔说：

“我怀疑，又一次针对预算措施泄露的调查将不会查出任何违规行为的证据，只会带来大量关于下次会更安全的保证。于是，这一循环仍在继续。

“我们不能继续接受这种注定没有结果的调查死循环：财政部里人人都绝望地摊手，却始终没有认定任何人做错了什么。

快讯：英国政府已就媒体在上月预算案公布前数小时如何报道其银行税细节启动泄露调查。

财政部常务次官詹姆斯·鲍勒已告知议会财政部委员会，一项调查正在进行中。

这项调查大概将审查彭博社在预算日早上10.45如何报道财政大臣约翰·希利将提高银行税的幅度小于人们担心的程度，并且仅将银行附加税提高3%。

这至少比希利在其预算演讲中确实宣布这一消息早两个小时。

彭博社的报道导致银行股上涨（正如我们在此博客中所写）——因此这是一个典型的能够推动市场波动的泄露事件。

鲍勒在刚刚公布的一封致财政部委员会的信中表示：

我已被保证，在预算案公布以及财政大臣向下院发表声明之前，没有任何银行、其代表或其行业协会获得财政部关于银行公司税附加税变更细节的通报。

不过，我可以确认，由内阁办公室政府安全小组（GSG）领导的一项调查正在进行中。财政部正在支持这项工作。我不会预先判断其调查结果。

正如所担心的那样，在今天公布高于预期的通胀数据之后，美国股市以跌势开盘。

作为衡量美国股票的广泛指标的标普500指数已下跌0.75%，而纳斯达克综合科技指数下跌1%。

荷兰国际集团（ING）经济学家詹姆斯·奈特利表示，市场现在已完全计入美国利率将在12月上调，他说：

继美联储理事克里斯·沃勒今天早些时候表示支持12月加息25个基点、甚至可能选择加息50个基点之后，美国国债收益率进一步走高，10年期和2年期国债收益率分别上升6个基点和13个基点。市场现在已完全计入美联储12月会议将加息25个基点，与我们自己的预测一致，而在沃勒发表上述评论之前为20个基点。

美国10月月度通胀上升速度快于预期，华尔街对此感到不满。

期货市场显示，美国股市将在不到40分钟后以跌势开盘。

标普500股指预计将下跌0.75%，而聚焦科技股的纳斯达克指数势将下跌1.3%。

这是因为更高的通胀使利率上升的可能性更大。

美联储政策制定者克里斯托弗·沃勒今天在英格兰银行观察家大会上阐明了这一点，

沃勒警告说，美国可能需要加息半个百分点，他说：

如果今天晚些时候发布的10月CPI通胀数据与前两个月的读数相似——即核心CPI通胀率约为0.3%甚至更高——那么可能需要采取更大力度的政策行动。

在这种情况下，我认为12月会议上应考虑将政策利率上调50个基点。

交易员们会注意到，美国核心通胀确实为0.3%（见前一篇帖子）。

令人失望的是（坦白说也令人尴尬），我们没有美国年度通胀的最新官方估计值。

这是由于一年前美国政府停摆造成的干扰所致。

美国劳工统计局（BLS）解释说，由于“拨款中断”，该局未在2025年10月收集其通常的定价数据，并补充说：

对于大多数CPI系列，BLS无法发布2025年10月的指数。

因此，对于缺少2025年10月数据的指数，BLS无法发布2026年10月的12个月百分比变化。

快讯：美国上月通胀以快于预期的速度上升，因为美国人继续遭受食品和能源价格上涨之苦。

美国劳工统计局报告称，消费者价格指数（CPI）环比上升0.4%，高于经济学家预测的0.3%涨幅。

报告发现，10月食品价格上涨0.5%，而能源价格环比上涨0.7%。

住房（居住）指数上升0.3%。

剔除食品和能源后的美国核心通胀连续第三个月上升0.3%。

当月上涨的指数类别包括休闲娱乐、医疗保健、机动车保险、家庭用品及运营，以及教育。

但二手车和卡车价格以及通信费用环比下降。

问：英国央行是否同意美国经济学家杰森·弗曼的观点？他上周给出一个挑衅性的估计，认为AI可能取代至少一半的分析经济学工作？

克莱尔·隆巴代利同意，弗曼的文章是“非常挑衅的”。

她接着解释，AI能做到的事情“非常令人惊叹”。

她说，这将从根本上改变经济学工作的性质，并使其更加有趣。

这意味着初级经济学家将大幅减少图表格式化工作，而有更多时间思考经济。

这意味着人更少吗？还是说人们能做出更出色的工作？

隆巴代利表示，两者之间将会有“平衡”。

问：考虑到全球R*上升以及英国稳健的经济增长，当前4%的银行利率有多具限制性？

[R*是利率的中性利率，既不抑制增长也不刺激增长。央行决策者可能不愿过于精确地估计它……]

……隆巴代利坚持这一立场！她解释说，该银行对R*的估计范围相当广泛。

4%仅略高于该范围的上限，且仅略高。

隆巴代利表示，她的估计高于委员会其他一些成员。

她补充说，利率的限制性不如该银行预期的那么强。

被问及AI泡沫破裂的风险时，克莱尔·隆巴代利回答说，我们“很可能会看到”人工智能公司估值的大量变化。

但虽然可能会有很多波动，这并不意味着人工智能不会具有变革性。

问：您表示有理由循序渐进——这是否意味着您不会支持12月再次加息？

隆巴代利表示，不应将该评论视为信号！

她不会排除连续加息的可能性，并指出，货币政策委员会将在该银行12月中旬的下一次会议之前掌握更多信息。

隆巴代利坚定地表示，我不排除12月，也不排除2月。每次会议都是现场决定的。

进入提问环节！

问：尽管最近遭遇经济冲击，为什么英国劳动力市场仍表现出韧性？

克莱尔·隆巴代利表示，该银行可能“系统性地低估”了经济应对冲击的能力。

英国央行的经济模型可能低估了公司和家庭的反应能力。

另一种可能性是，经济的韧性正在被侵蚀——公司正在侵蚀其利润率，家庭正在动用储蓄。

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