反弹中的 Wynn 股票或许已准备好运用“轮”（wheel）策略

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WYNN

立即观看VIDEO3:3503:35Mike Khouw 表示，这一策略对 Wynn Resorts 的期权交易者很有吸引力Options Action在 Barry Levinson 执导的经典影片《雨人》（Rain Man）中，Dustin Hoffman 饰演的角色在一局21点牌局中途凑近他的兄弟，给出了一条简单的建议：押2赌好运，押1赌霉运。

就 Wynn Resorts 的股票而言，现在或许到了该押2赌好运的时候。

Steve Wynn 可以说并没有一直在走运。他早已不再执掌这家以自己名字命名的公司，最终也在挂牌多年后卖掉了位于 50 Central Park South 的顶层公寓。WYNN 的股价同样一直表现不佳。截至本文撰写时，该股年初至今已下跌超过 27%。而在过去几周内，它一度较 2025 年高点下跌超过 46%。不过此后已有所反弹，也许局势正在反转。

从基本面看，公司的业务展现出卓越的实力，尤其是美国业务。Wynn 拉斯维加斯的 EBITDA 利润率实际上已超过其澳门度假村。管理层认识到这一点，已加快在拉斯维加斯的资本支出，公司在当地的利润已较疫情前水平翻了一番。与此同时，亚洲市场也显现出生机。澳门的战略性物业升级成功吸引了利润丰厚的 premium mass（高端中场）客户，这直接支撑了公司打造 Wynn Palace（永利皇宫）The Enclave 项目的雄心勃勃的扩建计划。

从估值角度看，WYNN 在多项关键指标上的交易价格都非常接近其五年历史平均水平，包括市盈率（P/E）、EV/EBITDA（目前约为 9x 至 10x）和市净率（Price-to-Book Value）。尽管相较于整个博彩行业的平均水平，这一估值略高一些，但 Wynn 理应享有溢价。（The Encore 是拉斯维加斯两处相邻物业中较新的一个，也是我偏爱的“The Strip”（拉斯维加斯大道）上的酒店之一）。从技术面看，该股确实一直处于下行趋势，但最近从10月末低点开始的急剧反弹可能表明这一跌势已经结束。多项技术指标——特别是 MACD、恐惧与贪婪指数（Fear & Greed Index）、商品通道指数（CCI）以及几条关键移动平均线——目前均形成共振，表明或许是时候做多了。

Wynn，年初至今那么，交易者应该如何操作这一格局？

由于下一次财报要到2月才会公布，该股有一段明显的空窗期，期间没有二元性质的基本面催化剂；然而隐含波动率依然高得出人意料。这样的环境使得买入期权变得昂贵，而卖出溢价的策略则更具吸引力。

与其把赌注押在轮盘上，交易者不如再次关注“轮”（wheel）策略。我本周早些时候在讨论 United Rentals 时提到过这一策略。具体怎么做呢？第一步，以低于当前市价的行权价卖出有足额现金担保的看跌期权，收取那份被抬高的溢价。如果到期时 WYNN 仍高于你的行权价，你就能保留这笔现金，然后重复这一流程。如果股价下跌而你被指派，你便以折价获得股票。一旦被指派，就进入第二步：针对你的新股票头寸卖出备兑看涨期权，持续产生收入，直到这些股票最终被行权买走，此后你再回到第一步，重新开始。这是一种有条不紊、胜算很高的方式，既能做多一家世界级运营商，又能在等待期间获得收益。

披露：Tidal 拥有/持有文中提到的所有证券。

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