“英伟达的黑暗一日”：以下是分析师们就黄仁勋离职发表的看法

本文中

NVDA

立即观看VIDEO5:0405:04专家对英伟达首席执行官黄仁勋辞职和继任计划的反应快速回顾英伟达投资者正在为没有黄仁勋的未来做准备，因为该首席执行官的辞职于周四宣布。

在该决定公布前，市场一直紧张不安，此前有报道称这家芯片巨头的董事会已召开会议，讨论他继续留在公司的前途。到宣布时，至少有6名分析师在周三夜间至周四上午之间下调了该股评级。

《纽约时报》周三报道称，黄仁勋曾与一名员工发生第2次婚外情。此前，黄仁勋承认与一名美国情报机构认为是中国间谍的女子有恋爱关系，该首席执行官因此已经受到审视。

英伟达周四上午宣布，在董事会会议之后，黄仁勋将在执掌公司超过30年后卸任。

首席财务官Colette Kress已被任命为临时首席执行官。

下调该股评级的人中包括Melius Research长期看好英伟达的Ben Reitzes。

华尔街开盘后不久，英伟达股价一度下跌超过12%，使过去一个月的跌幅接近25%。

以下是分析师和投资者对该公司及该股的评论。

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Melius Research：持有，$185

Reitzes将英伟达的评级从买入改为持有。他的目标价现为$185——从$315下调——较该股最后收盘价高出6%。

“我们本以为自己有过经验，但没有任何东西能让你为英伟达过去几周发生的事情做好准备——尤其是自周六以来发生的事情。我们能记起的唯一与之有些接近的情况，是HP在2010年的情形。当时，等待看那个董事会会做什么（以及他们会雇用谁）并没有奏效。在最初急跌之后，它也非常便宜，约为~9x EPS。英伟达是一家强得多、重要得多的公司，但它的市场走势要快得多，而且这个故事触及地缘政治引爆点。在这场独特的危机中，我们在自2023年7月推出我们的AI平台覆盖范围以来一直推荐它之后，（勉强）决定在英伟达上退居一旁（现为持有），”他说。

Evercore：符合预期，$186

分析师Mark Lipacis将英伟达评级从跑赢大盘下调至符合预期。他还将该股目标价从$465下调至$186，这意味着较周三收盘价有7%的上行空间。

“《华尔街日报》报道称，在黄仁勋发生2次婚外情后（其中包括一次与疑似中国间谍），英伟达董事会正在‘准备罢免’其首席执行官。《纽约时报》报道称，英伟达董事会已聘请Wachtell Lipton律师事务所主导对该事项的调查。尽管英伟达董事会表示，它‘没有理由相信国家安全或英伟达机密已被泄露’，但我们认为，调查将需要时间，而且我们预计NVDA的P/E倍数将继续压缩，这与我们的‘半导体周期的尾声’论题一致，尤其是英伟达没有明确的继任计划或2号运营高管，”他说。

William Blair：中性

William Blair的Sebastien Naji将英伟达评级从跑赢大盘下调至中性。

“在首席执行官黄仁勋周围令人头晕的一周新闻和指控之后，据《华尔街日报》报道，英伟达董事会据称正准备罢免他。完整情况需要时间才会浮现，并且可能需要多项调查，包括董事会自己的独立调查以及一场被要求的美国众议院简报会。已经清楚的是，黄仁勋可能离职以及公司受到更多审视，将在近期对NVDA股价形成显著压制。与此同时，AI建设放缓以及来自其他芯片制造商更激烈竞争的可能性，只会增加执行风险...治理和监管压力、更严重后果的可能性，以及管理层突然变动，都可能使执行和市场情绪都变得混乱。因此，我们将NVDA评级下调至中性，并将等待尘埃落定后再重新评估，”他说。

Oppenheimer：中性

分析师Rick Schafer将该AI股评级从跑赢大盘下调至中性。

“继报道（WSJ、NYT）称创始首席执行官黄仁勋在第2次婚外情指控中即将离职后，我们正下调NVDA股票评级并取消目标价。周三晚间，可信的媒体报道流传称，NVDA董事会正准备与黄仁勋分道扬镳；在广泛报道的与被指称的中国间谍的关系之后，新的关于与NVDA高管关系的指控使情况进一步加剧。这种‘组合拳’似乎迫使董事会采取行动...尽管我们认为F3Q (Oct.)业绩和F4Q (Jan.)展望仍有上行空间，但我们预计近期基本面会退居次要。在我们看来，黄先生的离职可能转化为持续的股价压制，”他说。

Bernstein：中性，$200

分析师Stacy Rasgon将其目标价从$400下调，并将该股评级从跑赢大盘下调。

“那么现在怎么办？从积极的一面看，业务基本面（如果不算领导层的话）显然仍然完好，数据仍然庞大（而且可能仍会继续走高）。我们认为公司在寻找新领导层期间不应该遇到重大经营问题。而且（当然）股价几乎便宜得荒谬（而且在我们谈话时还在变得更便宜）；显然这里已经计入了许多坏消息。”

“另一方面，我们认为很难主张在此大规模介入，因为毫无疑问还会有更多指控接踵而至（有一种说法是，如果你在厨房发现两只蚂蚁，那么对厨房中蚂蚁总数的最佳估计并不是两只……），这些指控既来自内部问题，也来自与业务相关的头条新闻、新的政府调查等等。再加上谁将接管这一新变量（内部人士？外部人士？）以及他们可能揭露或可能不会揭露的任何其他事情，都会带来额外的不确定性（而我们甚至无法开始猜测他们可能会找到谁来接替黄仁勋的位置），”他补充道。

KeyBanc：行业权重

分析师John Vinh将该股评级从增持下调。

“我们认为黄仁勋的离职意味着战略、组织和执行风险的实质性增加，这要求该股有更高的风险溢价和更低的估值倍数。尽管我们预计核心基本面在可预见的未来仍将保持强劲，但我们认为英伟达（NVDA）很难找到一位具有与黄仁勋相同的领导力和战略眼光的继任者，”他说。

Yorkville Ives & Co.：跑赢大盘

“我们认为，种种迹象表明黄仁勋在英伟达的日子可能已经屈指可数，我们预计未来48小时内局势将非常多变，”著名科技多头Dan Ives在一夜的研报中写道。

“黄仁勋给自己和英伟达制造了一个难堪的时刻，如今又造成了一张复杂交织的网，华尔街、硅谷、华盛顿以及全球科技生态系统都在试图弄清楚接下来会怎样。”

“我们认为，如果黄仁勋担任首席执行官，英伟达的价值为每股300美元；如果不担任首席执行官，则为每股225美元，”Ives补充道。

“在这多变消息的影响下，该股显然将面临压力，但现实是，这对英伟达来说是一个黑暗的日子，不过该公司将驾驭这场动荡，挺过难关，并继续成为AI革命的核心基石。”

花旗：买入

花旗分析师隔夜表示，他们已将英伟达的目标价从285美元下调至225美元。

“如果黄仁勋被迫离开，这将标志着一个时代的终结，”Malik和Sylla在研报中说。

立即观看视频13:4713:47英伟达董事会将决定首席执行官黄仁勋的未来Squawk Box Europe“在他的领导下，英伟达成为AI基础设施领域的主导力量、全球AI支出周期的主要受益者，以及全球最有价值的公司之一。考虑到他在战略、产品愿景、客户关系和投资者信心方面的核心作用，一次领导层过渡会给该股带来悬而未决的压力。”

他们说，在董事会评估外部候选人的同时，英伟达首席财务官Colette Kress可以担任临时首席执行官。

宏利投资管理

“尽管此事在英伟达的公司治理、关键人物风险方面敲响了警钟……但现实是，英伟达仍有其他40,000名员工，其中不乏真正的人才，我毫不怀疑英伟达内部有一些执行者，董事会将能够加以启用，以执行其现有计划并继续管理公司，”该公司首席投资官Nathan Thooft周四在接受CNBC的“Squawk Box Asia”节目采访时说。

“我认为更大的风险在于未来数年的远见，因为英伟达在很大程度上是由其首席执行官所贡献的大量思维和理念所驱动的，如果他不再担任这一职务，他们将不得不找到替代者。”

前纳斯达克董事长兼首席执行官Robert Greifeld

“你无法否认董事会在继任规划方面做得很糟糕，”Greifeld周四在接受CNBC的“Morning Call”节目采访时说。

“董事会在未来几天或几周内必须弄清楚的是：黄仁勋是否对他们撒了谎？对吗？他是否在不同的议题上反复对他们撒谎？我们不知道。他是否因多年来对他们撒谎而失去了他们的信任？我确信董事会非常愿意让黄仁勋以某种角色留任。他的价值对公司来说相当大。”

Greifeld表示，他并不认为英伟达股票存在溢价，并指出该股以较低的估值倍数交易，“所以就估值而言，这里没有需要破裂的泡沫。”

“如果有一位新的首席执行官上任，他们不必在第一天、第30天、第60天就做出任何决定。他们有时间真正站稳脚跟并提出自己的战略愿景，”他告诉CNBC。“你不会改变今天芯片开发计划中已有的内容。所以我认为这当然会是一种损失，但考虑到该业务的性质、这些芯片开发漫长的前置周期以及他们与客户之间长期的合同关系，这当然会给他们留出腾挪的空间。”

Questar Capital Partners

首席投资官Richard Reyle告诉CNBC的“Squawk Box Asia”，英伟达董事会因没有制定任何形式的继任计划而使自己陷入困境。

“我听有人把他比作从苹果被赶下台的史蒂夫·乔布斯，但[乔布斯]制定了继任计划，多年来培养并提拔了蒂姆·库克，所以当他去世后，[库克]接任时，那里已经有一位真正的领导者了，”他说。“现在，英伟达没有这样的合适人选，因此将是在保留黄仁勋并面对……各种质询，还是不得不与他分道扬镳之间做出选择，而这也只会使该股变得不可投资。这并不会使AI交易变得不可投资，但确实会使英伟达变得不可投资。”

Reyle表示，他预计该股将“从此处继续走低，而且是大幅走低”。

“那里没有明显能立即介入接手的[替代者]，所以他们可能会试图挺过这一关并留住他，”他说。“但这样做将会面临很多困难，因为他将变成某种负担。”

瑞银

“英伟达的动荡使科技行业集中度风险成为关注焦点，”瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele及其团队周四上午表示。

在不对个别公司发表看法的情况下，随着人工智能交易的成熟，这一事件强化了投资多元化和选择性的重要性。我们仍然坚信人工智能的长期潜力，计算需求依然强劲，盈利具有韧性。但高昂的预期和公司业绩之间潜在的巨大差异，可能会使集中的投资组合面临公司特定挫折的风险。

Wind Shift Capital

“黄仁勋完蛋了，”创始人兼负责人比尔·布莱恩在他的晨间简报中说。“英伟达对黄仁勋的依赖现在被暴露为一个重大的市场风险。人工智能行业中的主导公司缺乏明确的继任计划，而黄仁勋被公众视为人工智能的可接受形象。”

他补充说：“几个月来，人们对人工智能行业的信心一直在动摇。”“黄仁勋的离职可能会导致不稳定，并引发另一场崩盘。”

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